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警報!美債收益率曲線再現倒掛,經濟衰退不遠美元要遭殃?

文/ 曉燕| 2019/3/26 10:27:14
摘要: 由于全球經濟增長展望的疑慮增加,投資人紛紛湧入避險資產,未平倉的美國國債期貨暴增,同時10年期國債收益率重挫,3月25日創下一年來低位2.375%。3個月和10年期國債收益率之差出現2007年以來首次倒掛,可能預示美國經濟將陷入衰退以及美聯儲2019年不加息,從而對美元不利。
匯金網 訊: 由于全球經濟增長展望的疑慮增加,投資人紛紛湧入避險資產,未平倉的美國國債期貨暴增,同時10年期國債收益率重挫,3月25日創下一年來低位2.375%。3個月和10年期國債收益率之差出現2007年以來首次倒掛,可能預示美國經濟將陷入衰退以及美聯儲2019年不加息,從而對美元不利。

警報!美債收益率曲線再現倒掛,經濟衰退不遠美元要遭殃?

考慮到基準國債收益率上周跌至今年低點,美國利率策略師對國債價格進一步上漲多持謹慎態度。蒙特利爾銀行、花旗和道明證券表示市場面臨阻力。其他機構則從看跌收益率轉為看平,或降低年終收益率預測。摩根士丹利看到了進一步上漲的空間。

各投資機構在報告中對美債進行了以下分析:


①蒙特利爾銀行的Ian Lyngen等分析師,3月22日的報告

在10年期國債收益率跌至2.50%時,市場出現多頭獲利回吐,導致收益率跳空跌至2.375%,提振美債價格,市場隨后得到支撐。

因為接近聯邦基金利率有效區間“將對美債更持久的上漲構成重大阻力”,直到美聯儲降息“更明確地成為政策選擇”。

②花旗分析師Jabaz Mathai,3月22日的報告

建議投資者將目光從5年期和30年期債券收益率曲線轉向3年期和30年期債券收益率曲線,因為為3年期債券收益率比其他中期債漲幅小。花旗認為其上漲的目標是80個基點,止損54個基點。

市場已大幅轉向消化降息的消息,并且在近期抵押貸款凸性接受可能會消退的情況下,2年期和10年期國債收益率曲線相對跑輸“可能過度”。

建議:1年遠期2s10s趨平交易

③道明證券Priya Misra等分析師,3月22日的報告

通過消化美聯儲到2020年底降息50個基點,利率市場對美國經濟前景過于悲觀。全球央行正在放松,第一季度美國數據疲軟有一次性原因,但在未來幾個月將會消退。

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④摩根大通Jay Barry等分析師,2月22日報告

基于債券收益率下降,以及地緣政治風險增加的可能性,建議投資者退出戰術性做空久期,轉為中性。

⑤法國興業銀行Subadra Rajappa等分析師,2月21日報告

預計美聯儲在2019年按兵不動、2020年美國經濟將出現衰退;看平利率,建議“曲線陡峭敞口和套利交易,帶看漲趨向”

⑥野村分析師George Goncalves,3月25日報告

“世界已經改變了”,10年期國債收益率的預測范圍降至2.3%-2.7%,因為我們預計投資者將逢低吸納,限制任何大跌。

⑦巴克萊Rajiv Setia等分析師,2月21日報告

由于美聯儲可能在2020年底之前按兵不動,10年期國債收益率應保持在2.60%左右,2年期和10年期國債收益率曲線依然向上傾斜。

巴克萊指出,3個月和10年期國債收益率之差出現2007年以來首次倒掛,可能預示美國經濟將陷入衰退。

警報!美債收益率曲線再現倒掛,經濟衰退不遠美元要遭殃?

⑧德意志銀行Stuart Sparks等分析師,2月22日報告

基于美聯儲點陣圖轉變、對“期限溢價出現更大幅度下降”以及相比OIS更加豐富的預期,國債收益率預測下調(10年期國債收益率年末至2.4%)。

即使美聯儲在2020年保持不變,債券收益率曲線也可能出現重大倒掛風險

⑨摩根士丹利Matthew Hornbach等分析師,3月25日報告

如果美國未來幾個月的經濟數據比較疲軟, 那么市場有可能提高美聯儲2019年降息的概率。

⑩富達國際:美國國債漲得太多,傾向于減持

富達國際認為,美國國債收益率的跌幅已經足夠大了,投資者應考慮減持這一資產類別。
自上周美聯儲熄滅對今年加息的預期以來,美債收益率大幅下挫,導致備受關注的一段美國收益率曲線出現倒掛;這段曲線被視為潛在衰退的前瞻性指標。

富達國際投資總監Andrea Iannelli在3月26日的一份報告中寫道:“隨著勞動力市場持續緊縮而增長和通脹形勢有所改善,第二季度的經濟活動可能會加快。在這樣的環境下,美聯儲會不得不再次作出重大調整,要么在今年要么在2020年恢復加息周期。”

Iannelli得出結論:“考慮到美債價格已消化的悲觀情緒程度,我們傾向于對美國國債采取減持立場--我們認為美國收益率從當前水平進一步下跌的空間有限。”
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