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美聯儲超預期鴿派美元必跌?未必,全球央行似乎在做同樣的操作

文/ 天行| 2019/3/25 15:24:27
摘要: 從美國到亞洲,各國的央行正變的越發的鴿派,因為他們越來越擔心在全球經濟放緩導致本國的通脹疲軟。上周四隨著美聯儲主席鮑威爾表示2019年都將暫停的加息,加劇了市場對于美國2020年降息的預期,美元因此短時間出現一波快速回落。而就在上周四印尼央行和菲律賓央行——在2018年被市場視作是最鷹派的央行也維持現有的利率不變,同時奉行這一方針政策的還有瑞士央行。
匯金網 訊: 從美國到亞洲,各國的央行正變的越發的鴿派,因為他們越來越擔心在全球經濟放緩導致本國的通脹疲軟。
美聯儲超預期鴿派美元必跌?未必,全球央行似乎在做同樣的操作

上周四隨著美聯儲主席鮑威爾表示2019年都將暫停的加息,加劇了市場對于美國2020年降息的預期,美元因此短時間出現一波快速回落。

而就在上周四印尼央行和菲律賓央行——在2018年被市場視作是最鷹派的央行也維持現有的利率不變,同時奉行這一方針政策的還有瑞士央行。
美聯儲超預期鴿派美元必跌?未必,全球央行似乎在做同樣的操作

在經歷了2018年下半年的急劇放緩之后,全球經濟增長面臨壓力,各國央行正在從貿易問題到英國脫歐局勢等一系列重大風險事件中尋找線索以制定相應的政策。尤其是在通脹方面,幾乎沒有跡象表明危機后的復蘇,極端的貨幣刺激和失業率的下降正在推高價格壓力。

瑞銀(UBS)首席經濟學家保羅·多諾萬(Paul Donovan)表示,盡管鮑威爾對經濟前景持樂觀態度,但是美國當前的經濟狀況沒有提供的足夠的證據并反映在市場定價中,因此美聯儲認為迅速加息的通脹必要性并不存在。

盡管瑞士央行降低了通脹預期,但瑞士經濟增長預測不變,這一想法也在證據中得到證實。而歐洲央行目前的計劃也是在2019年全年維持當前利率不變(市場的定價似乎更低,認為這可能需要持續到2020年下半年),同時歐洲央行近期也表示,潛在的通脹率將是溫和的。

瑞士央行行長托馬斯喬丹表示:“貨幣政策正常化可能將進一步的推遲。在可預見的未來,我們將在國際上實現低利率。”

英國央行備受英國脫歐亂局的困擾,即使是一些最強硬的成員近期也表示通脹和政策緊縮的基調已發生變化。英國央行的桑德斯本月表示,經濟增長可能不那么強勁,因此不足以創出足夠的需求和推動通脹走高。

在亞洲,由于通脹依然低迷且經濟增長放緩,美國的政策轉變可能為降息打開了大門。

這與2018年形成鮮明對比,當時美聯儲進一步加息的前景使得亞洲多國的貨幣出現了明顯的貶值,并對經常賬戶的赤字造成壓力。

尤其是印度,在印度盧比不斷貶值以及國際油價不斷飆升的情況下,自2015年一直處于降息狀態的印度央行被迫在2018年中期實現了首次加息。

不過隨著美聯儲方向政策的轉變,同時印度國內的通脹低迷,2019年2月印度央行宣布降息,也是近17個月以來首次下調利率。
美聯儲超預期鴿派美元必跌?未必,全球央行似乎在做同樣的操作

新加坡Maybank Kim Eng Research Pte的經濟學家Hak Bin Chua表示,“美聯儲的重大轉變將結束亞洲各國央行的緊縮政策,并打開未來寬松政策的大門。”

不過市場并沒有對于全球的經濟和通脹前景持完全悲觀的態度,部分市場人士認為全球經濟放緩已經接近了谷底,預計2019年下半年將會出現更為強勁的增長。

瑞銀(UBS)的一項全球模型數據顯示,本季度折合成年率的增長率為2.8%,高于2018年底的2.2%。報告稱,有“更多令人信服的數據改善跡象”。

同時瑞銀還認為,市場動蕩和2018年底股市下跌是最初引發美聯儲向鴿派轉變的關鍵因素。因此對部分投資者而言,對于經濟放緩的憂慮有些過度了,鮑威爾在鴿派立場上走的太遠了。

Plurimi Wealth首席投資官帕特里克阿姆斯特朗表示,“我認為我們所看到的央行政策的轉變并不代表著經濟惡化。2018年12月所有人都擔心美聯儲過于鷹派是錯誤的,但是我們可能走了另一條路,過于鴿派的美聯儲更多的是為了支撐市場,而不僅僅只是關注了經濟因素。

市場影響


美聯儲近期的表態被市場視作是全球主流央行中完全退出緊縮立場的標志。

此前市場人士認為,2018年因美聯儲持續加息導致大量資金從新興市場流出,因而導致新興市場貨幣的大幅貶值。因此隨著美聯儲放棄了緊縮的立場,新興市場的資產將受到追捧。

匯通網認為,盡管隨著全球經濟有觸底的跡象,新興市場資產將會有所收益,但是隨著美聯儲暫停加息,多數央行都跟隨美聯儲的腳步放棄了緊縮立場,甚至短期內有降息的可能,美元總體而言仍維持強勁。
美聯儲超預期鴿派美元必跌?未必,全球央行似乎在做同樣的操作

由于全球多數央行大多制定了通脹目標作為加息的依據,不過隨著全球經濟放緩,2019年全球通脹出現大幅上升的可能性不大,而相比較而言,美國就業市場依然強勁,且薪資壓力持續上行仍對通脹起到支撐作用。

因此除非美國經濟數據進一步走壞,尤其是薪資數據和就業數據方面出現明顯衰退,同時全球經濟明顯復蘇,尤其是歐洲方面,否則短時間美元仍維持相對強勁。
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