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英國央行“鷹鴿大戰”,今夜究竟鹿死誰手?

文/陸行|2017-08-03 17:24:56
摘要:市場普遍預期英國央行今晚(北京時間8月3日19:00)會維持利率不變。回顧過去一個月的英國央行官員講話,可以發現成員們“鷹鴿”立場分明,但依舊是“鴿派”占上風。不知今晚是否會真如預期的“鴿聲陣陣”呢?
匯金網訊: 北京時間8月3日19:00,英國央行將宣布利率決議、會議紀要及通脹報告,此后的19:30英國央行行長卡尼(Mark Carney和副行長布羅德本特(Ben Broadbent)將在新聞發布會上發表講話。

對于此次利率決議,市場普遍預期英國央行會保持基準利率在0.25%不變。這與一個月前的預期出現了較大的變化。而其原因,一方面是由于英國上半年的經濟恢復速度不及英國央行預期,另一方面是英國通脹率也有所降溫。

回顧過去一個月的英國央行官員講話,依舊可以發現成員們“鷹鴿”立場分明,但依舊是“鴿派”占上風。市場預期英國央行8月委員會投票結果為6:2,只有兩位鷹派委員支持加息。不知屆時是否會真如預期的“鴿聲陣陣”呢?

英國央行“鷹鴿大戰”,今夜究竟鹿死誰手?

英國央行或維持寬松至明年底

經濟學家普遍預期,英國央行8月會決定將基準利率維持在0.25%的紀錄低點不變。此外,交易員們預期的年底前加息的幾率也從6月底時的56%下降到了40%左右。

根據彭博調查結果顯示,此次貨幣政策委員會的投票結果料會是6比2,只有桑德斯和麥卡弗蒂可能會投票支持加息。

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而路透對數十家分析師的調查預測中值顯示,英國央行料將維持利率在0.25%不變直至2019年,年底前升息概率僅30%。

回顧英國央行7月“鷹鴿”大戰

今年6月,英國央行貨幣政策委員會(MPC)八名成員中有三位贊成加息,行長卡尼隨后不久表示,可能很快便會考慮加息。

然而伴隨著英國通脹的降溫,加上上半年經濟減速程度大于央行的預期,整個政策前景出現了變化。

以下是匯金網陸行整理的英國央行官員在7月的表態匯總。從中可以發現只有外部委員桑德斯和麥卡弗蒂的鷹派立場依舊堅定,而其他人則都保持較為謹慎的態度。包括曾表示考慮加息的卡尼和霍爾頓表態也謹慎中性了許多。

7月3日,英國央行外部委員弗利葛(Gertjan Vlieghe)首先吹響鴿聲的號角。他在講話中表示“相比于加息時間稍晚一些,在不成熟的時機加息會是個更大的錯誤”。

次日(7月4日),英國央行外部委員桑德斯(Michael Saunders)則表明了他截然不同的鷹派態度。他說:“英國家庭已經做好了利率提高的準備。”

7月6日,英國央行另一位鷹派成員麥卡弗蒂(Ian McCafferty)也表示,英國央行可能需要再增加一些刺激政策。他認為,“改變貨幣政策是合乎情理的,也是謹慎的……如果經濟符合預期,那可以考慮加息。”

7月13日,英國央行副行長布羅德本特(Ben Broadbent)也表明他對于加息持更為謹慎的態度。他表示,目前英國央行委員會出現收緊趨勢,這是可以理解的。但需要看到,目前還存在不少不確定性。

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同一天,麥卡弗蒂也發表講話,再度強調自己的鷹派立場。他直接表示他考慮在8月的議息會議上投票加息25個基點。此外他還表示英國央行應該考慮盡早縮減QE。

到了7月18日時,英國6月CPI數據一錘定音。6月英國的CPI意外放緩至2.4%,增速回落的速度創下2015年2月以來最大降幅。這與大部分經濟學家的預期都相背——此前大部分經濟學家預期英國通脹率會一路走高,并在年底達到2.8%甚至3.0%的高位。

盡管這一數據依舊高于英國央行2%的通脹目標,但卡尼表示:“通脹會在一段時間內高于目標,而今天的數據也和這一預期一致。”

英國通脹的放緩也明顯降低了英國央行加息的壓力,甚至可以說,在這一數據公布后,市場英國央行8月加息的預期大大降低。

鴿派勢力再戰上風,只因通脹降溫?

加息預期的減緩,很大程度上是由英國通脹降溫導致的。

在今年5月英國的通脹率超出預期,因而此后6月15日英國央行委員會出現5:3的投票結果,有三位成員站在了鷹派立場,支持加息。

下圖中藍線為8月市場對英國央行利率的預期,白線為5月時市場對英國央行利率的預期。可以看出通脹率高于目標水平后,市場普遍預期英國央行會更快收緊政策。

英國央行“鷹鴿大戰”,今夜究竟鹿死誰手?

也正因為通脹率高于目標,在6月末,英國央行首席經濟學家霍爾丹曾一度發出鷹派表態。

然而,在7月的通脹數據有所放緩后,霍爾丹的態度也轉為了謹慎,措辭也轉變為“建議相對快速地減少刺激政策”。

可以看出,市場對英國未來通脹的預期大幅降溫,這就為英國央行贏得了保持利率不變的空間。

此外,英國經濟恢復速度不及英國央行預期也是英國央行保持利率不變的原因。

今年一季度和二季度,英國GDP分別增長0.2%和0.3%。而從上圖可看出,經濟學家預期英國未來到2018年底的GDP季度增速僅在0.4%左右。

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此外,還要考慮到英國脫歐的難題擺在面前。目前脫歐談判前景不樂觀,經濟學家普遍預測英國經濟料將維持緩慢增長,且在未來幾個月將很容易陷入經濟增速疲軟狀態。不夠強勁的經濟自然無法支撐英國央行提高利率。

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